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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
杰理科技作为消费电子领域的系统级芯片（SoC）设计企业 ，其IPO之路历时八年 、折戟三次，可谓相当坎坷。
其于2010年成立 ，2017年递表上交所 ，但由于知识产权纠纷问题而终止；2018年11月 ，杰理科技再冲上交所 ，却又因内控问题再次铩羽；2021年 ，杰理科技调头深交所创业板 ，最终在经历三轮问询后遭遇失败 。
而如今 ，杰理科技又瞄向北交所 ，再次发起IPO冲刺 。
根据安排 ，北交所将于3月20日召开2026年第29次审议会议 ，审理杰理科技的首发事宜 。
市场对该事件怀有一定担忧 ，毕竟杰理科技此次IPO存在着诸多疑点：
一是公司近年现金充裕 、资产负债率奇低 ，显然“不差钱 ” ，是否有上市募资的必要性？
截至2025年末 ，公司账面货币资金为14.70亿元 ，此外还在进行大额理财投资，债券投资金额高达8.65亿元 ，二者合计23.35亿元 ，占了总资产的一半 。
与此同时 ，2023年到2025年 ，公司资产负债率分别仅有13.65% 、8.40% 、8.59% ，持续处于低位 ，且近年还在压降 。对比来看 ，A股全部5490家上市公司的加权平均资产负债率为53.52% ，杰理科技的负债率水平低于96%的A股上市公司 。
此外 ，现金充裕的杰理科技还曾多次派发分红 ，2022年到2024年分别分红9962.55万元 、2亿元 、9998.88万元 ，三年分红近4亿元 。
而此次杰理科技第四次递表 ，上会稿确定的拟募资规模仅有6.8亿元 ，这一金额甚至远低于公司账面的货币资金 ，这难免对其必要性产生怀疑 。
此外 ，观察公司此前几次上市，其募资金额的设定略显随机 。2017年3月 ，杰理科技一冲沪市主板时 ，拟募资金额为11亿元；2018年11月 ，二冲上交所主板 ，募资金额缩水至5.87亿元；2021年9月 ，公司三冲深交所创业板 ，募资金额忽然大幅提升至25亿元；此次四冲北交所 ，募资需求又打了个“膝盖斩” 。
诚然 ，期间行业环境与公司财务质地发生变化 ，杰理科技基于产品前景预期和财务流动性调整募资方案存在合理性 ，但几次上市的募资金额调整幅度如此巨大 ，再结合公司“有钱分红 、没钱发展 ”的行为举止 ，难免让人怀疑公司此番上市的动机 。
二是公司在体量规模等条件看似更适配科创板的情形下 ，为何直接越过科创板 ，选择北交所？
据招股说明书 ，2023年到2025年，杰理科技分别实现营收29.31亿元 、31.20亿元 、28.04亿元 ，同期归母净利润分别为6.23亿元 、7.91亿元 、5.96亿元 。
以2024年业绩来看 ，杰理科技的营业收入在299家北交所上市公司中能排第九 ，其归母净利润在299家北交所上市公司中能排第三 。杰理科技这条“大鱼 ” ，放在北交所这潭池水里 ，的确显得有些巨大 。
那杰理科技的表现能跨过科创板的门槛吗？
根据科创板上市第一套标准 ，其要求预计市值不低于人民币10亿元 ，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元 ，或者预计市值不低于人民币10亿元 ，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元 。
虽杰理科技2025年业绩迎来营利双降 ，但超28亿的营收 、近6亿元的利润 ，还是远远超过了科创板上市的财务标准。
而杰理科技并未选择科创板 ，是否出于对自身“科创”属性的不自信？
其实早在2017年首次寻求上市之时 ，其知识产权的“清白 ”便受到质疑 。
杰理科技的创始人是王艺辉 ，其在公司创立之前曾担任珠海建荣副总裁 。之后 ，王艺辉选择离职创业，曾带领多位前东家员工出走 。在杰理科技的创始人团队中 ，王艺辉 、张启明 、张锦华、胡向军均是前珠海建荣员工 。
而根据2021年杰
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