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【无需打开直接搜索照片中;操作使用教程:
教程辅助“雀神广东麻将免费开挂器下载 ”详细外挂透视辅助软件教程
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【央视新闻客户端】

  来源:一瑜中的

  文:华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号:S0360518090001

  联系人:付春生

  报告摘要

  油价上涨对中美通胀的影响幅度

  1)我国PPI:基于“国际油价-原油链条行业PPI-整体PPI”的思路,油价上涨10% ,对PPI的拉动约0.3-0.4个百分点。原油链条行业包括:油气开采 、精炼石油产品制造、化学原料及制品制造、化纤制造 、橡胶和塑料制品。油价上涨10% ,对原油链条PPI的拉动约3个百分点,2025年原油链条行业占PPI的权重约为12%,则油价涨10% ,对PPI的拉动约0.36个百分点 。

  2)我国CPI:基于“国际油价-成品油价 ”的影响路径,油价上涨10%,对我国CPI的拉动约0.14个百分点。在考虑我国成品油定价机制的基础上 ,2016年以来的经验显示,油价上涨10%,对成品油价的拉动约3.9%。根据国家统计局解读倒推 ,成品油在CPI中的权重约3.5%,则油价上涨10%,通过成品油渠道 ,对CPI的拉动约0.14个百分点 。

  若直接观察油价与CPI非食品项的经验关系,2016年以来,油价上涨10% ,对CPI非食品项的拉动约0.19个百分点 ,再考虑非食品项的权重约83%,对CPI的影响则是0.16个百分点。这侧面印证,油价通过工业原料投入这一长链条的成本渠道对CPI的影响很小。

  3)美国CPI:基于“国际油价-汽油零售价”的路径 ,油价上涨10%,对美国CPI的拉动约0.15个百分点 。2016年以来,油价上涨10% ,美国汽油零售价上涨约5.2%,这一传导效率与达拉斯联储估算的55%大致相符。汽油在美国CPI中权重约3%,油价上涨10% ,通过汽油渠道,对CPI的拉动约0.15个百分点。该估算结果符合美联储和海外学界的实证 。主流研究也认为,1990年代之后 ,短期油价供给冲击,没有显著二轮效应或引发工资-价格螺旋的风险 。

  不同油价情景对中美通胀的弹性冲击

  鉴于伊朗地缘冲突的复杂性,彭博分析给出了四种情景 ,对应三种油价走势:1)停火 ,中高概率。油价回落至65美金/桶左右。2)冲突持续+有限度能源攻击,中高概率 。油价维持在80美金/桶左右。3)冲突加剧+能源攻击加剧,中低概率。油价或攀升至108美金/桶左右 ,并持续至年底 。4)伊朗政权更迭,低概率。油价回落至65美金/桶左右。

  基于三种油价走势(未考虑油价带来的风险偏好冲击对有色价格和宏观需求的影响),对国内通胀而言:1)若油价在3月底逐步降至65美金/桶 ,此后维持至年底,对我们前期物价预测基本没有额外影响 。则:今年CPI同比中枢约0.9%,PPI同比中枢约-0.1%;PPI同比转正的月份较大概率在6-7月份。2)若油价稳定在80美金/桶至今年底 ,则:今年CPI同比中枢约1.1%,PPI同比中枢约0.5%;PPI同比有可能在4月份转正。3)若油价3月底升至108美金/桶并持续至年底,则:今年CPI同比中枢约1.6% ,PPI同比中枢约1.5%;PPI同比有可能在3月份转正 。

  2月份彭博调查中,海外市场对今年美国CPI同比中枢的预测是2.7%。以此作为初始情景:1)若油价在3月底逐步降至65美金/桶,此后维持至年底 ,则今年美国CPI同比中枢约2.8%。2)若油价稳定在80美金/桶至今年底 ,则今年美国CPI同比中枢约3% 。3)若油价3月底升至108美金/桶并持续至年底,则今年美国CPI同比中枢约3.5% 。

  相比于CPI数字的变化,在目前美国“生活成本危机”和就业尚处于触底修复阶段的背景下 ,若油价暴涨导致汽油零售价升至4美金/加仑以上(消费者从“抱怨 ”转向“行动”的阈值),可能会对美国消费产生较为明显的负面冲击,根据2022年的经验 ,该阈值对应的油价约110美金/桶。

  风险提示:估算存在偏误;弹性分析局限于静态。

  报告正文

  一 、国际油价对我国物价的影?

本文来自作者[智彦号]投稿,不代表智彦号立场,如若转载,请注明出处:https://wap.tjzhiyan.cn/yfbs/202603-1791.html

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    2026年03月07日
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  • 智彦号
    智彦号 2026年03月07日

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  • 智彦号
    智彦号 2026年03月07日

    希望本篇文章《教程辅助“雀神广东麻将免费开挂器下载”辅助器 - 实时智能》能对你有所帮助!

  • 智彦号
    智彦号 2026年03月07日

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  • 智彦号
    智彦号 2026年03月07日

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