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近期 ，港股科技板块走势牵动市场神经 。恒生科技指数自去年10月高点回撤近30% ，进入“技术性熊市” ，与全球AI热潮形成鲜明对比 。然而 ，市场另一面却呈现“冰火两重天 ”：数百亿元资金通过ETF逆势涌入 ，南向资金更是持续“爆买 ” 。在指数低迷与资金热情背离的背后 ，是短暂的情绪错杀还是逻辑重构？
3月13日 ，在深圳广电集团的一档直播节目中，景顺长城基金经理金璜与主持人围绕这一话题展开深度对话 ，为投资者剖析港股科技的现状 、挑战与未来机遇 。
下跌探因：AI投入期的“阵痛”与离岸市场的“敏感 ”
针对开年以来的持续下跌 ，金璜指出，这并非单一因素所致 ，而是多层逻辑叠加的结果 。首先 ，港股作为典型的离岸市场 ，对全球地缘政治和流动性变化高度敏感 。外围不确定性导致全球资本风险偏好收缩 ，港股高Beta属性使其成为资金流出的“泄洪区 ” 。
其次 ，春节期间AI应用端的火爆与股价下跌看似矛盾 ，实则指向同一核心——市场正从“炒预期 ”转向“观察盈利 ” 。金璜分析称 ，互联网巨头在AI领域开启“烧钱换用户 ”的重资本模式 ，但变现路径尚不清晰 ，资本开支的上调让市场担忧短期利润被侵蚀 。“不是AI逻辑错了 ，是市场在重新定价‘AI投入期’的阵痛 。 ”
流动性真相：短期资金谨慎 ，长期资金布局
当前市场流动性呈现明显分化 。金璜表示 ，部分交易型资金基于短期地缘不确定性和盈利能见度问题，阶段性降低了风险敞口 。但值得注意的是 ，港股科技类ETF份额却在持续增长 ，显示投资周期更长的配置型资金正利用估值回调进行纪律性布局 。
“这种‘短期谨慎与长期布局并存’的结构是健康的，”金璜认为 ，这意味着市场定价权正在温和转换 ，一旦业绩验证或地缘缓和 ，前期观望的资金将迅速回补 ，推动新一轮流动性注入 。
估值洼地显现：历史低位与盈利拐点
尽管市场情绪低迷 ，但数据显示 ，港股科技估值已进入过去5年20%分位以下的较低水平 。截至3月6日 ，港股科技指数PE约21.8倍 ，远低于纳斯达克100的33倍以上 。2026年指数EPS增长一致预期超40% 。与此同时 ，南向资金年初至今流入已超1200亿港元 ，呈现“越跌越买 ”态势 。
金璜强调 ，核心业务的自由现金流依然稳健 ，为AI投入提供了底气 。“现在的‘低利润’是战略性的 、阶段性的，一旦投入产生边际效益 ，市场将重新校准预期 。 ”
后市展望：AI重塑行业格局 ，关注三大方向
展望2026年，金璜认为科技板块仍是中长期投资主线 ，AI项下具备重塑行业格局能力的细分赛道值得重点关注 ，包括半导体及基础设施 、智能驾驶 、AI大模型 、创新药研发等 。具体方向涵盖：头部互联网企业建设AI全栈能力 、智能汽车完善AI智驾生态 、创新药企出海金额创历史新高 。
投资策略：量力而行 ，关注“哑铃”配置
针对港股高波动的特性 ，金璜建议投资者根据自身风险承受能力量力而行 ，优选龙头标的 ，通过定投 、网格交易等策略平滑风险 。他特别推荐“哑铃 ”策略：一端配置进攻性较强的港股科技 、创新药 ，捕捉高成长性收益；另一端以港股红利低波等价值类资产作为底仓 ，增强组合抗风险能力 。
产品的选择上 ，不妨关注景顺长城港股科技50ETF（513980）及其联接基金（016495/016496） ，该产品跟踪的港股通科技指数 ，是较受投资者认可的港股科技配置工具之一 ，指数覆盖腾讯 、阿里 、小米等互联网平台和新能源车企的同时，兼具芯片和创新药 ，行业布局相对较为全面 。
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